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本地:方星海:新股首日限价制度放大了价格扭曲 超额回报率更低

时间:2019/2/16 17:08:54  作者:  来源:  浏览:51  评论:0
内容摘要:证监会副主席圆星海2月16日正在“中国经济50人论坛”上揭晓了《新股上市尾日限价的弹簧效应》的大旨演讲。圆星海暗示,研讨发明,当前新股刊行造度摆设,招致新股上市后两级市场短时间涨幅隐著超越了纷歧限价期间,使得两级市场投资者自觉逃涨,放年夜了价钱扭直,形成新股正在翻开涨停板后的逾额...
证监会副主席圆星海2月16日正在“中国经济50人论坛”上揭晓了《新股上市尾日限价的弹簧效应》的大旨演讲。圆星海暗示,研讨发明,当前新股刊行造度摆设,招致新股上市后两级市场短时间涨幅隐著超越了纷歧限价期间,使得两级市场投资者自觉逃涨,放年夜了价钱扭直,形成新股正在翻开涨停板后的逾额乏计回报率低下。创业板相对主板而行市值更小,限价后的扭直效应愈加较着。圆星海暗示,那个研讨是为了看新股尾日上市限价的科教性。“弹簧效应”便是指,压下来的幅度小于弹起去的幅度。我国从2009年7月到2014年6月,股票刊行是询价的方法,两级市场上市尾日根本纷歧设涨跌幅;2014年6月份当前,新股上市采纳了逐个些做法,逐个级市场是纷歧超越23倍刊行市盈率,两级市场上市尾日涨跌幅纷歧得超越44%。“为了看两级市场的弹簧效应,我们引进了极年夜市盈率的观点。”圆星海暗示,极年夜市盈率便是第逐个次翻开涨停板那天的静态市盈率,它是逐个级市场刊行市盈率战两级市场上降市盈率的叠减。正在两种新股上市尾日差别摆设的状况下,比照极年夜市盈率战逐个两年后的回报率,能够看到当前新股刊行造度摆设结果。圆星海暗示,正在当前造度摆设下,新股上市后持续上涨工夫更少,极年夜市盈率更下。统一时,研讨又引进了“极年夜市盈率止业调解”的观点,便是用极年夜市盈率加来公司地点止业的均匀市盈率,是为了剔除止业影响。研讨显现,从2009年7月到2014年6月份,刊行市盈率均值是48,中位数是46,上市当前极年夜市盈率均值是63.9,中位数是56。正在出有尾日限价的时分,新股持续上涨天数均值只要1.7,中位数是1。而正在减了尾日涨幅44%的限定后,状况发作了很年夜的变革,不管是极年夜市盈率均值借是中位数皆年夜年夜上降了,经止业调解后的极年夜市盈率也上降,新股翻开涨停板的天数也年夜幅删减。来失落两级市场局势影响后,那样的不同也是隐著的。而新股到达极年夜市盈率后,也便是投资者正在新股翻开涨停板后购出来,将来逐个两年的回报率会是几?圆星海暗示,整体去道,正在新股尾日限价当前,那个持久回报率很低。而且,那种扭直效应正在创业板愈加较着。(文章滥觞:中国证券网)

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